2023 年 6 月云锵投资团队报告：

摘要

组合投资逻辑重要升级。
本月量化基金策略业绩：中；
本月量化股票策略业绩：良；

（优良中差，表明全国排名四位分）

云锵多策略投资组合重要升级

之前，量化基金帐户，主要是围绕着 Alpha 来做投资。即大部分时候都是满仓，并只是通过选择优质基金来实现超额收益。而量化股票帐户，也只是简单地组合了多种量化策略来实现组合投资，但是并没有设置整体帐户的目标，也没有分析单个策略的攻防性、仓位、以及会对整个帐户产生的影响。

本季度，为了帮股东赚取更多更稳定的利润，提高每个帐户的夏普比例，即在不降低收益的前提下尽量降低波动。

基金、股票帐户都添加了以下逻辑：

统一业绩比较基准：综合帐户以中证流通为基准；其中，大盘策略以沪深300为基准，成长策略以创业板为基准，微盘股以微盘股指数为基准；
整个帐户的 Beta 控制：通过独立的仓位回测算法，对整个帐户仓位进行控制，在高估时降低仓位，低估时提高仓位。基金帐户的 Beta 值是 0.5-1，股票帐户的 Beta 值是 0.5-1.5；（经过回测，在有较高波动的 A 股市场，Beta 的定期调整，会为帐户带来 6-8% 的超额年化回报。）
将目前所有实盘的策略按攻防分类，根据其最大回撤，分为：前锋（高回撤-70%）、中场（中度回撤-35%）、后卫（较低回撤-15%）、现金/固收（极低回撤-5%）；
根据当前市值的估值水平，分别设置前、中、后的权重。高估时，加大后卫的比重；低估时，加大前锋的比重。当前整体估值偏低，故以进攻策略为主，前中后的占比为50%、35%、15%；进攻策略中，应偏向更低估的创业板策略。
每一类策略，至少有两个以上具体的可执行策略组合，并尽量是低相关策略；
目前实盘的策略有：
- 基金策略：
  - 前锋（创成长指数基金、高成长行业、创业板量化选基）
  - 中场（300量化选基）
  - 后卫（红利指数、红利低波指数、可转债基）
  - 固收（货币基金、债券量化选基、对冲量化选基、全天候基金）
- 股票策略
  - 前锋（微盘量化、创业板折价基金、创成长指数ETF、高成长行业ETF、行业ETF动量策略）
  - 中场（300折价基金、300量化股票）
  - 后卫（红利ETF、红利低波动ETF、银行ETF、港股分红策略、可转债ETF）
  - 固收（货币基金、国债）
- 期货策略
  - 前锋、中场：300、500、1000 股指长线做多。（主要用途是可调整最终帐户的 Beta 值，可放大到 2。）
其它细节
- 基金、股票帐户，都是统一的业绩比较基准、统一的 Beta 分位值、统一的攻防策略占比；这可以对所有股东的资金的都一视同仁。
- 由于期货帐户主要是用于额外的 Beta 控制，也只有一个可实盘策略，所以未按上述比例进行策略组合。另外，由于期货涉及到爆仓风险，所以会需要帐户外的储备现金池，净值化管理比较复杂，未邀请其他股东。
- 量化基金帐户，将于7月底进行调仓。原因是待基金二季报完全发布，另外，新升级版本的量化选基策略，正在研发中。
- 量化股票帐户，已于6月底完成了大部分策略的仓位调整。
- 另外，两个帐户目前的 Beta 是 1、1.44，虽然 Beta 目标是 0.86、1.14，但是不会直接降低，而是待有一定涨幅之后再降低，否则会就成了"卖在低点”。