项目资本金 | 非债务不并表 | 认缴

项目资本金的特性

不并表：项目资本金是属于非债务性资金，不需要并入《资产负债表》，可以让企业账面数据很好看。
抽离：投资者，可转让出资，但不能抽回。
项目法人不承担这部分资金的利息和债务。

用资本金制度的项目存在一定的限制

试行资本金制度的项目：必须落实资本本金才能开始建造。
不能实行资本金制度的项目：公益性项目

资本金的来源和存在形式

资本金来源：这里有个很有意思的来源，非专利技术。而不是专利技术。且占比只能最高到20%。
可以以以现金的形式认缴资本金。
交钱：资本金属于一次认缴，这点和注册资本差不多，也就是注册公司时将认定的注册资本设定一个期限分段缴清，不需要一开始就缴全。所以就很虚。
监管：国家对资本金有监管，单监管的力度就比较随意。法律说资本金不落实不允许开工，而且不能挪用，你信吗？哈哈哈

无风险等于银行存款，等于使用”国家信用“背书。

个别资金成本可以用做比较

项目资本金比例 | \({资本金 \over 总投资} * 100\%\)

最高40%	最低20%	独有35%	25%	30%
钢铁、电解铝等项目	陆地交通：城轨、铁公（没有鸡，哎呦你干嘛）民生：房住、电力、吃的玉米	水泥	海陆空没有陆	煤、炭

资本金筹集好后要说明 | 说明的时间

graph LR 投资决策-->融资决策-->融资设计-->融资谈判-->融资执行

在投资决策阶段，要说明骗到的钱的情况，这些情况写在《可行性研究报告》里。

资本金的筹措 | 骗钱手段 | 既有新设

graph LR A[筹措方式] B[既有法人项目资本金] C[新设法人项目资本金] A---B A---C B---内部来源 B---外部来源 C---募资 C---合资

内部来源：一个特点，全是企业自身的

自身现金	自身资产变现
自身在未来警用中获得的，用于项目的资金	产权转让

外部来源：企业的增资扩股，优先股、国家预算内投资

新设项目法人可以向资本市场要钱

向少数人要，叫私募。
向资本上市场要，叫公募。

新设项目法人要各方协商确定3个重点

在新设项目法人中，所谓合资，一般是需要重新注册、或者进行工商变更登记。加入新的法人。

graph LR A[各方需协商确定] A---出资比例 A---出资形式 A---出资时间

贷款 | IMF | 债券

IMF考点
IMF只向成员国贷款，不与企业发生业务，可用于弥补国际逆差。

债券考点

考点	考点详细
债券优点	1.成本低 2.不影响控制权 3.用好了财务杠杆 4.方便调资本结构
债券的缺点	1.杠杆负效应 2.使企业总资金成本加大 3.灵活性降低

债券的优点：成本低、保股权、调结构、大杠杆

债券融资降低企业灵活性

资金成本 | 定义 | 计算公式:\(K={D \over{P-F}}\) or \(K={D \over {P(1-f)}}\)

原则：不做慈善原则
资金成本的定义：为筹集和使用资金而付出的代价

资金成本的分类	特点
资金筹集成本	一次付费，但存在多次
资金使用成本	1.定义：占用他人资金付出的代价 2.一般定期、多次给予利息

资金成本具有一般产品成本的基本属性。

大部分计算题中，应用到的都是企业长期资金。

[长期资金]：优先股、普通股、留存收益、长期借款、债券、租赁

graph LR A[资金使用费] B[计入成本] C[不计入成本] A---B A---C B---发行优先股 B---发行普通股 B---吸收国外资本直接投资 C---发行债券

计算公式
\(K={D \over{P-F}}\) or \(K={D \over {P(1-f)}}\)

[注解]：
K-资金成本（率）
P-筹资总额
D-使用费
F-筹资费
f-筹资费率

资金分类	细分
权益资金	优先股、普通股、留存收益
债务资金	贷款、债券、租赁

普通股和优先股

筹资成本、难度系数：\(普通股>优先股>债券\)

优先股：资金困难可暂不支付、属税后支付无法抵税。
普通股：确定普通股的方法有三个：

一般假定一个增长模型计算，所以有增长率。\(K=资本金公式 + g\)，[g:增长率]

存在一个风险溢价，一般加上这个溢价。\(K_b=K_a + RP_c\),[RP:风险溢价]

资产定价模型，预期收益率社会收益率乘系数。\(K=R_f+ \beta(R_m-R_f)\)

优缺点	普通股	优先股
优点	1.没有还本期限 2.股息不固定	1.优先受偿
缺点	1.普通股未拥有公司的控制权	1.发行新股会影响原股东的控制权

CAPM

资产定价模型（CAPM）：反映系统风险与证券融资的报酬关系。
CAPM建立的假设的前提：

角度	目的or缘由
1.投资者	都怕风险
2，投资者	假设投资者可以无限制借贷机制
3.投资者心理	任何人在决策前都有一个社会规则下的时间间隔
4.投资者心理	所有投资者对于未来预期都是相同的，只是风险偏好不同
5.资本市场	所有资产都可以被细分
6.资本市场	存在一种无风险资产（国家信用）

物有所值（VFM）定性评价（六维）

1.全寿命周期整合程度
2.风险识别与分配（√）风险规避（X，他并不是规避，因为风险不可规避）
4.绩效导向与鼓励创新，
4.潜在竞争程度。
5.可融资性
6.政府机构能力

保留盈余收益

留存收益：又称“保留盈余成本”

分派的税后利润留在企业，相当于红利再投资。股东同样享有这部分投资的收益。（相当于股东失去向外投资的机会成本，公司让股东体面了，所以公式中不考虑筹资费用）:\(K= {D \over P}+g\) or \(K=i+g\)

保留盈余的分类：1.盈余公积 2.未分配利润

资金成本有一部分作为利润的分配：如派发给股东的红利

债务资金 | 相对于股票就是多了抵税

\(K={I(1-T) \over G-F}=i_g*{1-T \over 1-f}\)

[注解]：
K-借款成本率
G-贷款总额
T-公司所得税税率
I-贷款年利息
i-贷款年利率
F-贷款费用
f-筹资费率

租赁成本 | 虽然不能抵税，但可以变相减税，所以要计算扣税

因为有租金，支付租金就可以并入成本。所以租金要除税
\(K={E*(1-T)\over P}\)

[注解]：
K-租赁成本率
P-租赁资产价值
E-年租金额
T-公司所得税率

长时间维度下的负债融资成本计算 | 可计算前提

可计算的前提：

1.各期所支付的利息是相同的 2.不考虑利息的时间价值 3.不考虑还本付息的方式

如果刚好债务出现在免征税的年份，则可以不乘（1-T）。

\(P_0*(1-f)=\sum _{t=1} ^n {{P_t+I_t(1-T)} \over (1+K_d)^t}\)

[注解]：
\(P_0\)-债务现值
f-筹资费用率
\(I_t\)-第t期末支付的利息
\(P_t\)-第t期末偿还的本金
\(K_d\)-税后债务资金成本
n-债务期
T-所得税率

加权平均资金成本

加权平均资金成本的概念：1.比重、权重 2.对应的值、对应的资金成本
\(K= \sum _{t=1} ^n W_i*K_i\)

一般，票面价值与市场价值会有较大差值，容易耽误决策，为了修正这个bug，公式中的W，是可以被”市场价值“ or ”目标价值“替换的。

资本结构 | 不同资金来源的比例关系

graph LR A[资本结构] B[广义的比例] C[狭义的比例] A---B A---C B---包含长期资本和短期资本 C---包含只有长期资本

1. 项目资本金和债务资金的比例
资本金比例越高，说明投资人的钱占比高，投资人承担风险越大

投资人当然希望：用最小的额投资撬动最大的资金

债务资金占比高，可以增加财务杠杆作用，提高投资人资金的内部收益率，毕竟债务一般是按固定利息结算的，而实打实赚钱的话，还得是投资人的那部分股权。这个杠杆式相对于债务的代价和股权收益相对的。

2. 项目资本金结构
主要考结构的合法性，有没有外资啥的。

3. 债务资金结构

债务资金几个比例：1.提供债务资本的数额比例 2.债务期限比例 3.内债和外债的比例 4.币种的债务比例

债务分类	影响：增	影响：减
短期债务	财务风险（突然暴雷）	总融资成本
长期债务	融资成本（长期负债太高）	财务风险

债务期限比：合理搭配，营养均衡

首先找到食材：长期债务和短期债务，注意：短期要低于长期。

过程中安排一些”短期融资“调调味，挑逗一下食材的口感。

但不能用多了，这玩意就跟手冲一样，用多了就会流动性不足，影响稳定性，产生财务风险。

融资方案中要对偿还顺序做出安排，不能让提前还钱。

固定利率和浮动利率的选择：

决策	选择与结果
固定利率	好：项目的现金流相对稳定，可预测性强。对未来预期好预测坏：项目现金流不稳定，产本价格不好时风险倍增
浮动利率	适用于未来预期不稳定
浮动转固定	利率：已经在谷底了，怎么走都是向上的。这时候将浮动换成固定是有利的。